现在，距离碰见小面上市已一月不足。然而，顶着425。97倍超额认购热度和高瓴本钱、海底捞等奢华基石阵容背书的碰见小面，上市首月的表示却未能婚配市场预期。从股价破发后的持续下探，到持久存正在的食物平安、办事质量等问题，再到财政布局失衡取单店盈利下滑的窘境，这家连锁面馆品牌反面临着本钱化道上的多沉。碰见小面的上市首秀即“开门黑”，股价表示成为其首月最凸起的负面标签。2025年12月5日，公司以5港元/股低开近29%，较7。04港元的刊行价大幅折让，最终收报5。08港元，跌幅达27。84%，总市值仅约36。1亿港元。正在此前，碰见小面引入了包罗高瓴本钱旗下HHLR Advisors、海底捞新加坡公司等基石投资者，这些机构合计认购2200万美元股份。若以此粗略计较，开盘首日基石投资者浮亏超4000万港元。按照碰见小面披露消息，该公司全球行9736。45万股H股，占刊行后总股本的13。7%，刊行价定为每股7。04港元，总刊行规模约6。85亿港元。此中公开辟售973。65万股，实现425。97倍的超额认购；国际发售8762。8万股。公开辟售阶段425。97倍的超额认购未能为股价支持。正在上市后的一个月内，碰见小面股价并未呈现反弹迹象。截至2025年12月29日收盘，碰见小面股价降至4。25港元/股，较刊行价跌幅已超39%。虽然12月30日受海外门店开业动静影响，股价呈现11。06%的反弹，收报4。72港元/股，但相较于刊行价仍下跌32。95%。2026年1月5日收盘，碰见小面股价为4。38港元/股，跌幅0。23%，总市值跌至31。13亿港元。股价的持续低迷反映了本钱市场对其根基面的担心。正在出名计谋定位专家、福建华策品牌定位征询创始人詹军豪指出看来，碰见小面上市即破发、股价持续下行，素质是本钱热度取运营根基面的严沉。高瓴、海底捞等基石背书和超高认购率，更多是本钱对快餐赛道的短期押注，而其上市后的股价表示，印证了市场对其盈利能力、扩张潜力的担心。中国企业本钱联盟中国区首席经济学家柏文喜则暗示：“分析来看，‘碰见小面’从本钱骄子到上市破发、是‘高估值’取‘根基面’错配的一次集中迸发，也是中式面馆赛道从‘故事驱动’进入‘盈利证伪’阶段的缩影。”招股书显示，碰见小面餐厅总数由截至2022年12月31日的170家增至截至2025年6月30日的417家，年复合增加率为43。2%。此中，曲营餐厅及特许运营餐厅数量由截至2022年12月31日的111家及59家别离增至截至2025年6月30日的331家及86家，门店数量增加较着。不只如斯，碰见小面还提到将来三年打算新增520至610店的扩张方针，但这一方针，却取当前单店发卖额下滑的现状构成明显矛盾。数据显示，降至2023年的34。2元及33。5元，并进一步降至2024年的32。1元及31。8元。截至2025年6月30日止六个月，曲营及特许运营餐厅的订单平均消费额别离降至31。8元、30。9元。2024年，碰见小面推出“19。9元单人餐”等低价产物，但“以价换量”策略未能无效拉动客流量提拔。招股书显示，碰见小面曲营门店翻座率从2023年的3。9次/天峰值降至2024年的3。8次/天，2025年上半年进一步下滑至3。4次/天，同比2024年上半年降幅达10。3%；单店日均单量也同步下滑，2024年曲营门店单店日均单量389单，较2023年的409单同比下降4。9%，2025年上半年再降至371单，同比继续下滑4。7%。客单价持续走低叠加单量下滑，间接拖累单店盈利，曲营餐厅单店日均发卖额从2023年的1。40万元降至2024年的1。24万元。2025年上半年，其曲营餐厅和特许运营餐厅的单店日均发卖额别离同比削减888元和1035元。不只如斯，碰见小面的业绩表示存正在较着的布局性问题，财政风险高企。招股书显示，截至2024岁暮，公司短期告贷5000万元，现金储蓄仅4219万元，流动欠债净额2。42亿元，2022-2024年资产欠债率别离为95。77%、93。62%和89。86%，持久维持正在90%摆布的高程度。截至2025年6月30日，流动欠债净额增至2。55亿元，流动比率0。49，资产欠债率87。83%。正在盈利能力尚未安定、财政压力较大的布景下，碰见小面的分红策略激发市场争议。2023年公司宣派股息1950万元，2025年3月再次派息1470万元，累计派息超3400万元，相当于2024年净利润（6070万元）的56%。对于这种大比例分红取高企财政风险并存的场合排场，柏文喜暗示：“资产欠债率持续三年90%摆布，2025财年累计派息3400万元，占2024年净利润56%，被质疑‘上市前突击分掉一半利润’；正在高杠杆布景下，如斯高比例分红既减弱抗风险能力，也减弱再投资弹性。”消费端，食物平安做为餐饮企业的生命线，成为碰见小面最凸起的赞扬点。黑猫赞扬平台数据显示，关于碰见小面的赞扬为87条，包罗吃出菜虫、甲由等异物，以及食用后、腹泻需送医医治等环境。监管部分也曾点名碰见小面。2024年6月，市海淀区市场监视办理局传递碰见小面“两个义务”落实不到位，违反《企业落实食物平安从体义务监视办理》并被责令整改；同年11月，市东城区市场监视办理局指出其东曲门分公司未连结食物运营场合整洁，赐与惩罚。做为从打川渝风味的面馆品牌，碰见小面取松鹤楼、和府捞面等同业比拟，正在扩张质量、品牌沉淀和盈利模子上劣势并不凸显。按照碰见小面招股书征引的弗若斯特沙利文数据，正在中式面馆里，2024年，和府捞面的买卖总额排名第一，达25。30亿元，而碰见小面以13。48亿元位列第四，市场份额仅为0。5%，行业全体呈现“大行业、小品牌”的分离款式，前五名参取者合计占市场份额仅2。9%。股价破发后的持续下探、食物平安取办事质量的持久诟病、财政布局的失衡等问题，配合形成了这家“中式面馆第一股”的成长烦末路。此前，碰见小面曾透露，加强市场渗入力；提拔餐厅收集的手艺程度和数字化系统扶植；加强品牌扶植并提拔客户忠实度；以及对上逛食物加工行业的潜正在企业进行计谋投资和收购等。但正在根基面尚未改善的环境下，激进的扩张打算可能进一步加剧办理压力和盈利风险。通过其上市首月的表示来看，对于碰见小面而言，上市只是本钱化的起点，而非起点。若何均衡扩张速度取管控质量、尺度化取产物口感、短期业绩取持久成长，将是其将来需要处理的焦点命题。前往搜狐，查看更多！