当终端售价迫近以至低于行业的刚性出产成本时，贸易逻辑便面对挑和。 正在一般的运营勾当中，企业难以持久维持“负毛利”发卖。这种价钱取成本的，客不雅上出产端必需正在成本节制上做出极大让步，而这种让步往往指向了原料品级的降低或配方的调整。

　　正在现行的监管框架下，两者的准入门槛存正在显著差别：保健食物（蓝帽子）需获得“国食健字”或“卫食健字”批号，监管层对原料纯度、功能成分（如磷脂）含量有明白的手艺要求，且上市前凡是需颠末毒理学取功能学评价。

　　这一检测数据不只令消费市场哗然，更投资者从头审视这家老字号的“表外风险”：从行业成本逻辑的低价策略，到凝胶糖果正在宣传取合规属性之间的鸿沟恍惚，同仁堂（600085）复杂的品牌授权系统正正在履历一场严峻的内控大考。

　　近日，上海市消保委发布的比力试验成果显示，一款标称“同仁堂”品牌的99%高纯南极磷虾油磷脂实测值为0。

　　这意味着，这款正在电商渠道被保举给心脑血管健康关心人群的“南极磷虾油”，其身份既不是药品，也非获得“蓝帽子”认证的保健食物，而属于通俗食物范围的“凝胶糖果”。

　　事务的发酵源于上海市消保委对市售15款南极磷虾油产物的对比抽检。正在此次检测中，一款标称“同仁堂”品牌、经销方为同仁堂（四川）健康药业无限公司的产物激发关心。该产物外包拆明白标识磷脂含量为43%，并印有“智利进口原料”“1粒≈100只磷虾”等字样。

　　虽然从股权架构上看，涉事从体仅为集集体系下的部属子公司，但正在本钱市场估值逻辑取消费者的认知习惯中，“同仁堂”的品牌商誉具有高度的不成朋分性。消费者很难正在货架前精准区分“区域分公司”取“股份母公司”的行政鸿沟。因而，任何一款贴牌产物正在质量口碑上的失守，正在某种程度上，都是对母公司持久堆集的无形资产进行的一次减值测试。

　　《财中社》根据仿单核准文号SC067查询发觉，该文号对应的许可类别为“食物出产许可证”，品种明细包罗“糖果成品”等，获证企业为安徽哈博药业无限公司。

　　从这个角度审视，权势巨子检测检出“磷脂实测值为0”的成果，似乎并不不测。这种取其订价策略高度吻合的质量表示，也从侧面注释了为何该产物选择以门槛较低的“凝胶糖果”而非“保健食物”身份入市——终究，正在现有的价钱系统下，想要支持起高纯度磷虾油的实材实料，正在财政上几乎是一个不成能完成的使命。

　　若是说合规身份的界定尚存切磋空间，则为产质量量的实正在性打上了一个庞大的问号。

　　这是一种医药健康行业常见的OEM（代工出产）合做模式。通过区域公司进行品牌授权取产物线延长，确实有帮于以轻资产模式快速扩充SKU（最小存货单元）并做大营收规模。然而，此次产物的舆情争议，也客不雅上折射出该模式正在现实运转中面对的“品控半径”难题：即品牌朴直在输出商标取商誉的同时，可否同步输出对等的质量办理系统？

　　正在贸易逻辑中，当品牌方对代工环节的原料溯源、出产工艺未能实现全流程的穿透式办理，或者当终端订价取行业的成本布局呈现显著偏离而未被及时预警时，品牌授权模式便容易面对“信用脱嵌”的风险。这种供应链办理上的不合错误称性，极易导致出产端的质量波动间接传导并为品牌端的诺言压力。

　　值得留意的是，虽然该产物包拆以“凝胶糖果”切入市场，但正在宣传话术中，却呈现了取“心脑健康、降血脂”等相联系关系的表述，这种产物属性取市场预期功能（保健功能）之间的错位，恰是此次争议的焦点所正在。

　　通俗食物（如凝胶糖果）虽然外不雅可制成胶囊形态，但其施行的国度尺度次要侧沉于食物平安卫生目标（如微生物限量、沉金属目标等），对于“磷虾油”等具体功能成分的添加量及纯度，并未设定如保健食物般严酷的强制性门槛。

　　针对这一检测数据取标签标识严沉不符的环境，同仁堂四川公司方面初步回应称：“该产物已于本年6月停产，市道发卖多为分销商库存，正正在核实检测成果。”。

　　透过此次事务的股权布局取产销链条梳理，不难发觉其背后的贸易运做逻辑：同仁堂（四川）健康药业无限公司做为品牌方取经销方，安徽哈博药业无限公司做为出产方。

　　这是一道难以自洽的贸易算术题。家喻户晓，受限于CCAMLR的捕捞配额及复杂的冷链萃取工艺，优良南极磷虾油属于稀缺资本性产物。全球头部原料供应商的公开财政数据及海口行情显示，高纯度（磷脂含量≥40%）南极磷虾油的原料价钱持久维持正在 500元-800元/公斤的高位区间。基于此数据进行供应链成本测算，一颗支流规格（800mg）的胶囊，仅焦点原料的刚性投入底线元摆布。若叠加胶囊包材、GMP车间加工费、仓储物流成本，以及电商平台遍及收取的佣金取推广费（凡是占售价的20%-30%），一颗及格产物的分析履约成本极难节制正在0。6元以下。